近日，知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)Breyer Capital發(fā)布文章，預(yù)測(cè)2026年醫(yī)療保健的發(fā)展。

Breyer Capital由傳奇投資人Jim Breyer于2006年創(chuàng)立，經(jīng)典案例包括Facebook、Spotify等。

Jim Breyer認(rèn)為，AI與醫(yī)療/生命科學(xué)的交叉將是「未來(lái)十年乃至二十年最具回報(bào)的投資機(jī)會(huì)」。

目前，Breyer Capital已經(jīng)投資了多家AI醫(yī)療公司，如OpenEvidence、Abridge、Xaira therapeutics等。

文章重點(diǎn)放在了AI對(duì)醫(yī)療的變革，智藥局提煉出五個(gè)核心洞察：

• AI醫(yī)療進(jìn)入大整合時(shí)代，“渠道分發(fā)”與“獨(dú)家數(shù)據(jù)”取代算法成為強(qiáng)大壁壘

• 臨床AI正在重新定義醫(yī)學(xué)邊界，推動(dòng)診斷從“主觀、離散的經(jīng)驗(yàn)判斷”轉(zhuǎn)向“客觀、連續(xù)的量化監(jiān)測(cè)”

• AI制藥告別單一的工具或管線(xiàn)出售，向深度利益捆綁的新型商業(yè)模式演進(jìn)

• 借助AI工具，一線(xiàn)醫(yī)護(hù)可直接開(kāi)發(fā)“微型應(yīng)用”，傳統(tǒng)廠(chǎng)商必須向基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型

• 醫(yī)療系統(tǒng)從“人機(jī)協(xié)作”邁向“智能自主”，在臨床端（如AI自動(dòng)續(xù)開(kāi)慢性病處方）和研發(fā)端（如自動(dòng)駕駛實(shí)驗(yàn)室）率先落地

在AI重塑醫(yī)療的同時(shí)，減肥藥、體內(nèi)療法（In Vivo）和抗衰老也將迎來(lái)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的爆發(fā)機(jī)遇。

趨勢(shì)一：醫(yī)療科技迎來(lái)大洗牌，整合成為主旋律

2026年將成為醫(yī)療健康科技私募市場(chǎng)并購(gòu)的“大年”。

2025年的融資數(shù)據(jù)揭示了一個(gè)關(guān)鍵趨勢(shì)：資本正在高度集中，而非全面復(fù)蘇。

盡管全年醫(yī)療科技投資總額同比增長(zhǎng)35%，達(dá)到142億美元，但其中超過(guò)40%的資金流向了少數(shù)“超級(jí)輪次”（mega-rounds）。如果剔除金額最大的九筆交易，整體融資額實(shí)際上同比下滑。

與此同時(shí)，并購(gòu)（M&A）活動(dòng)卻異常活躍，交易數(shù)量激增逾60%，而IPO窗口則基本保持關(guān)閉狀態(tài)。

在2025年，“渠道分發(fā)能力”已成為企業(yè)護(hù)城河的核心，例如：

• Abridge已部署于150多家醫(yī)療系統(tǒng)，每周處理超100萬(wàn)次醫(yī)患交互

• OpenEvidence覆蓋近半數(shù)美國(guó)醫(yī)生，并與醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立了更深層次的合作關(guān)系

• Artera AI則服務(wù)了全美40%的泌尿生殖系統(tǒng)腫瘤專(zhuān)家

如今，“要么整合擴(kuò)張，要么被整合”的壓力正從四面八方襲來(lái)。

OpenAI、Anthropic等新玩家憑借自身強(qiáng)大的分發(fā)優(yōu)勢(shì)直接切入醫(yī)療領(lǐng)域。

更重要的是，AI模型的技術(shù)壁壘正在迅速消解?，F(xiàn)在，醫(yī)療系統(tǒng)和支付方只需借助Claude Code等工具，過(guò)去需要數(shù)月工程開(kāi)發(fā)的工作，現(xiàn)在一個(gè)下午就能完成。

當(dāng)人人都能輕松構(gòu)建解決方案時(shí)，孤立的“點(diǎn)狀產(chǎn)品”（point solutions）便難以為繼。

真正的價(jià)值，將流向那些擁有以下優(yōu)勢(shì)的企業(yè)：強(qiáng)大的分發(fā)網(wǎng)絡(luò)、扎實(shí)的基礎(chǔ)設(shè)施，或真正具備壁壘的知識(shí)產(chǎn)權(quán)與獨(dú)家數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

2026年，醫(yī)療科技公司的董事會(huì)將面臨一道非此即彼的選擇題：

要么通過(guò)并購(gòu)整合，確立主導(dǎo)地位；要么在壁壘急速削平前，主動(dòng)出售。

趨勢(shì)二：臨床AI，重塑醫(yī)療范式

醫(yī)學(xué)中AI最具變革性的價(jià)值，在于“可測(cè)量性”。

長(zhǎng)久以來(lái)，醫(yī)學(xué)的發(fā)展受限于可觀測(cè)的邊界，臨床AI正在打破這一限制。

AI從語(yǔ)音、視頻、可穿戴設(shè)備和分子數(shù)據(jù)中提取全新的量化信號(hào)，同時(shí)在既有臨床記錄中挖掘隱藏模式，推動(dòng)醫(yī)療從“離散事件”向“連續(xù)生理狀態(tài)”的范式轉(zhuǎn)變。

• Iterative Health將結(jié)腸鏡視頻轉(zhuǎn)化為炎癥性腸病的客觀終點(diǎn)指標(biāo)

• Cleerly超越傳統(tǒng)狹窄程度評(píng)估，對(duì)斑塊易損性進(jìn)行精準(zhǔn)量化

• Artera僅憑病理切片即可預(yù)測(cè)患者對(duì)治療的響應(yīng)

凡是可以用連續(xù)、客觀的測(cè)量替代間斷、主觀觀察的地方，就是臨床AI的用武之地。尤其在神經(jīng)學(xué)、自身免疫疾病和代謝性疾病等領(lǐng)域，機(jī)會(huì)非常巨大，

在軟件開(kāi)發(fā)成本急劇下降的環(huán)境中，臨床AI脫穎而出：獨(dú)家數(shù)據(jù)資產(chǎn)、監(jiān)管認(rèn)證（如FDA/CE）以及臨床驗(yàn)證成果，共同構(gòu)筑起一道無(wú)法復(fù)制的壁壘。

現(xiàn)在最關(guān)鍵的問(wèn)題是：支付體系與商業(yè)模式必須跟上技術(shù)的步伐。

美國(guó)醫(yī)保與醫(yī)助服務(wù)中心（CMS）將于2026年推出的ACCESS?支付模型，正是一個(gè)早期驗(yàn)證信號(hào)——該模型以結(jié)果為導(dǎo)向，為慢性病管理提供激勵(lì)，恰好獎(jiǎng)勵(lì)臨床AI所實(shí)現(xiàn)的連續(xù)監(jiān)測(cè)能力。

趨勢(shì)三：AI制藥，孕育新的商業(yè)模式

2026年正成為AI在生物學(xué)領(lǐng)域的“落地之年”。在藥物研發(fā)領(lǐng)域，我們預(yù)測(cè)這也將是“商業(yè)模式之年”。

過(guò)去非此即彼的兩種模式（要么自研藥物資產(chǎn)，要么以SaaS形式出售AI工具）正在瓦解，但新范式尚未成型。

新交易正以更快的速度、更多元的形式涌現(xiàn)：

• 葛蘭素史克向Noetik支付5000萬(wàn)美元預(yù)付款，并附加年度授權(quán)費(fèi)，以訂閱方式接入其基礎(chǔ)模型

• Chai Discovery宣布與禮來(lái)合作，部署其前沿AI平臺(tái)用于生物藥設(shè)計(jì)

• Boltz在完成2800萬(wàn)美元種子輪融資的同時(shí)，宣布與輝瑞達(dá)成多年合作。公司在開(kāi)源基礎(chǔ)模型的同時(shí)，又為輝瑞定制專(zhuān)屬版本，融合其專(zhuān)有數(shù)據(jù)

• 英偉達(dá)與禮來(lái)更聯(lián)合宣布投入10億美元，共建為期五年的聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室

從純平臺(tái)授權(quán)、基于客戶(hù)專(zhuān)有數(shù)據(jù)的定制模型開(kāi)發(fā)，到共建共享基礎(chǔ)設(shè)施的聯(lián)合投資，再到保留資產(chǎn)選擇權(quán)的混合模式，商業(yè)路徑日益多元。

然而，一個(gè)核心難題仍未解決：當(dāng)一款藥物最終成功上市，AI在其中應(yīng)獲得多大比例的價(jià)值回報(bào)？

現(xiàn)實(shí)很清晰：推進(jìn)一個(gè)項(xiàng)目到IND（臨床試驗(yàn)申請(qǐng)）階段通常需數(shù)千萬(wàn)美元；而從IND走到最終獲批，動(dòng)輒耗費(fèi)數(shù)十億美元。

早期AI貢獻(xiàn)與后期巨額開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)之間的價(jià)值分配，將成為未來(lái)數(shù)年各方博弈與談判的焦點(diǎn)。

趨勢(shì)四：減肥藥，走向下半場(chǎng)

GLP-1藥物市場(chǎng)正從注射劑的“雙寡頭”格局，迅速演變?yōu)槎?/font>形態(tài)、多路徑的激烈競(jìng)爭(zhēng)：

諾和諾德的口服司美格魯肽已上市，禮來(lái)的口服GLP-1激動(dòng)劑等待獲批；復(fù)方制劑仍在流通；下一代分子也已進(jìn)入臨床試驗(yàn)。

整個(gè)市場(chǎng)正從供應(yīng)受限的稀缺狀態(tài)，轉(zhuǎn)向由療效、便利性和價(jià)格驅(qū)動(dòng)的需求競(jìng)爭(zhēng)。

但大量的供給也帶來(lái)了復(fù)雜性。市場(chǎng)正在明顯分層：

口服藥面向輕度肥胖人群和追求便利性的用戶(hù)；高療效注射劑服務(wù)于需要顯著減重的患者；復(fù)方制劑則吸引對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)者。

據(jù)預(yù)測(cè)，到2035年該市場(chǎng)規(guī)模將逼近1800億美元。然而，要突破早期采用者、實(shí)現(xiàn)廣泛普及，行業(yè)必須直面一個(gè)長(zhǎng)期被回避的核心問(wèn)題：

哪類(lèi)療法，適合哪類(lèi)患者？為什么？

這正是精準(zhǔn)化工具變得至關(guān)重要的時(shí)刻。

當(dāng)代謝藥物如潮水般涌入市場(chǎng)，我們需要一套基礎(chǔ)設(shè)施，能根據(jù)患者的肥胖程度、共病情況、治療響應(yīng)預(yù)測(cè)及依從性概率，為其匹配最合適的方案。

價(jià)值重心正在從“生產(chǎn)藥物”轉(zhuǎn)向“個(gè)性化管理”，包括臨床決策支持、療效追蹤、以及長(zhǎng)期健康干預(yù)體系的構(gòu)建。

在藥物本身日趨同質(zhì)化的市場(chǎng)中，誰(shuí)能打造這套精準(zhǔn)匹配的基礎(chǔ)設(shè)施，誰(shuí)就能捕獲持久的價(jià)值。

趨勢(shì)五：體內(nèi)療法，強(qiáng)勢(shì)崛起

長(zhǎng)期以來(lái)，細(xì)胞與基因治療主要依賴(lài)體外（ex vivo）路徑：從患者體內(nèi)提取細(xì)胞，在體外進(jìn)行工程改造，再回輸體內(nèi)。

盡管臨床效果顯著，但這一模式存在結(jié)構(gòu)性瓶頸——單例治療成本動(dòng)輒超過(guò)100萬(wàn)美元，制造流程高度個(gè)性化，規(guī)模化幾乎無(wú)從談起。

而體內(nèi)（in vivo）遞送正在顛覆這一范式：不再“體外制造、體內(nèi)注射”，而是讓患者自身成為藥物的“生產(chǎn)車(chē)間”。

近期一系列重磅交易已釋放出該技術(shù)走向成熟的明確信號(hào)：

• 2025年3月，阿斯利康以最高10億美元收購(gòu)EsoBiotec，獲得其革命性平臺(tái)——僅需一次靜脈注射、幾分鐘內(nèi)即可完成傳統(tǒng)CAR-T需耗時(shí)數(shù)周的體外制造過(guò)程；

• 緊隨其后，BMS斥資15億美元收購(gòu)Orbital Therapeutics，押注其基于環(huán)狀RNA的體內(nèi)遞送平臺(tái)；

• Umoja Biopharma的UB-VV111成為首個(gè)進(jìn)入美國(guó)臨床試驗(yàn)的體內(nèi)CAR-T候選藥物，并已獲FDA授予“快速通道”資格，用于治療復(fù)發(fā)性B細(xì)胞惡性腫瘤。

這背后經(jīng)濟(jì)邏輯的轉(zhuǎn)變尤為關(guān)鍵：體外自體療法需為每位患者單獨(dú)生產(chǎn)，而體內(nèi)療法則可像傳統(tǒng)生物藥一樣實(shí)現(xiàn)規(guī)模化制造。

更重要的是，它省去了預(yù)處理化療和復(fù)雜的細(xì)胞操作流程，大幅降低治療門(mén)檻。這不僅使CAR-T有望前移至癌癥更早期治療線(xiàn)，還打開(kāi)了自身免疫疾病等新適應(yīng)癥的大門(mén)，甚至支持門(mén)診給藥。

展望2026年，真正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將屬于那些三位一體的平臺(tái)：具備精準(zhǔn)遞送與組織靶向能力，審慎選擇適應(yīng)癥，并具備制藥級(jí)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

趨勢(shì)六：抗衰老，從走向舞臺(tái)中央

2026年，衰老生物學(xué)將正式站上生物醫(yī)藥的主舞臺(tái)。

隨著GLP-1時(shí)代的到來(lái)，大型藥企清晰地看到：代謝、炎癥與衰老生物學(xué)之間存在深刻的內(nèi)在聯(lián)系。

曾經(jīng)被視為“科幻概念”的抗衰老領(lǐng)域，如今已具備堅(jiān)實(shí)的科學(xué)邏輯與清晰的商業(yè)路徑，足以贏得主流投資者和制藥巨頭的真金白銀支持。

資本迅速跟進(jìn)。僅在2025年，大型藥企就投入近100億美元布局FGF21靶點(diǎn)：諾和諾德收購(gòu)Akero，羅氏拿下89bio，?GSK則搶購(gòu)了Boston Pharma旗下相關(guān)藥物。

諾華已加倍投入其專(zhuān)門(mén)成立的“衰老相關(guān)疾病與再生醫(yī)學(xué)”部門(mén)；禮來(lái)更是逐步將自身重新定義為一家“長(zhǎng)壽公司”，不再局限于單一疾病孤島，而是直接靶向衰老的根本生物學(xué)機(jī)制。

然而，監(jiān)管體系尚未跟上科學(xué)步伐。目前，FDA并不承認(rèn)“衰老”是一種疾病，這意味著即便藥物作用機(jī)制直指衰老本身，也必須針對(duì)某一具體適應(yīng)癥申請(qǐng)獲批。

但變革的壓力正在積聚。Loyal公司開(kāi)發(fā)的LOY-002（一款用于老年犬的每日口服藥）有望在今年成為全球首個(gè)獲FDA批準(zhǔn)、用于延長(zhǎng)壽命的藥物。

如今，制藥行業(yè)已有數(shù)百億美元押注于那些通過(guò)共同機(jī)制、同時(shí)作用于多種老年相關(guān)疾病的分子。

趨勢(shì)七：臨床試驗(yàn)，變革勢(shì)在必行

2026年，面對(duì)日益加劇的全球競(jìng)爭(zhēng)壓力，臨床試驗(yàn)將取得實(shí)質(zhì)性突破。

從臨床前研究中動(dòng)物模型的使用方式，到試驗(yàn)設(shè)計(jì)與終點(diǎn)指標(biāo)的定義，再到監(jiān)管申報(bào)所需的數(shù)據(jù)包，一系列長(zhǎng)期被視為理所當(dāng)然的假設(shè)正在被重新審視。

美國(guó)正迅速喪失其在全球臨床試驗(yàn)中的主導(dǎo)地位：中國(guó)很可能已在2024年超越美國(guó)，成為新啟動(dòng)試驗(yàn)數(shù)量最多的國(guó)家。

但轉(zhuǎn)機(jī)正在出現(xiàn)。

2026年1月，F(xiàn)DA發(fā)布了關(guān)于貝葉斯統(tǒng)計(jì)方法的指導(dǎo)草案。若按當(dāng)前提議正式落地，將標(biāo)志著監(jiān)管思維的重大轉(zhuǎn)變。該框架首次系統(tǒng)性地允許申辦方在主要推斷中采用貝葉斯方法。

其結(jié)果是：試驗(yàn)規(guī)模更小、周期更短、信息利用更高效。

這一過(guò)程中，AI扮演關(guān)鍵角色。

更小但信息密度更高的試驗(yàn)，要求對(duì)終點(diǎn)指標(biāo)進(jìn)行更精準(zhǔn)的量化。而AI恰好能將傳統(tǒng)上依賴(lài)主觀判斷的終點(diǎn)（如影像評(píng)估、癥狀評(píng)分）轉(zhuǎn)化為客觀、可重復(fù)的測(cè)量。

例如Atropos Health，這家公司將原本耗時(shí)數(shù)月的觀察性研究壓縮至幾分鐘，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、實(shí)時(shí)的證據(jù)生成，這正是貝葉斯監(jiān)管框架所鼓勵(lì)和獎(jiǎng)勵(lì)的核心能力。

趨勢(shì)八：預(yù)防型醫(yī)療，轉(zhuǎn)型新的基礎(chǔ)設(shè)施

2026年，以消費(fèi)者為中心的預(yù)防性醫(yī)療趨勢(shì)將持續(xù)加速。

人口結(jié)構(gòu)變化、用戶(hù)期望提升，以及對(duì)“被動(dòng)治病”模式日益加深的不信任，正共同推動(dòng)這個(gè)方向的演進(jìn)。

未來(lái)一年，消費(fèi)級(jí)預(yù)防健康企業(yè)將面臨一場(chǎng)決定性的轉(zhuǎn)型：

它們要么繼續(xù)停留在僅提供信息的輕資產(chǎn)模式，忍受脆弱的單位經(jīng)濟(jì)效益；要么開(kāi)始構(gòu)建真正的臨床基礎(chǔ)設(shè)施，從而捕獲長(zhǎng)期、持續(xù)的健康價(jià)值。

純信息模式在規(guī)?；^(guò)程中將愈發(fā)難以為繼。如果只交付檢測(cè)結(jié)果，卻不掌控后續(xù)診療路徑，不僅會(huì)引發(fā)用戶(hù)不滿(mǎn)，還將把成本轉(zhuǎn)嫁給整個(gè)醫(yī)療體系，并招致監(jiān)管與法律風(fēng)險(xiǎn)。

隨著賽道日益擁擠，獲客成本將持續(xù)攀升，而用戶(hù)留存將不再取決于“是否提供了數(shù)據(jù)”，而是“是否帶來(lái)了可驗(yàn)證的健康改善”。

2026年，領(lǐng)先的預(yù)防醫(yī)療公司將率先完成“閉環(huán)”。它們會(huì)將健康洞察轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)，將篩查結(jié)果銜接至完整的照護(hù)路徑，并把一次性購(gòu)買(mǎi)者轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期健康管理關(guān)系。

在此過(guò)程中，它們將果斷告別“內(nèi)容驅(qū)動(dòng)”的舊范式，真正轉(zhuǎn)型為具備臨床能力的健康系統(tǒng)。

趨勢(shì)九：AI引爆“全民開(kāi)發(fā)”浪潮

未來(lái)一年，醫(yī)療健康與生命科學(xué)領(lǐng)域最具價(jià)值的生產(chǎn)力躍升，并非來(lái)自傳統(tǒng)企業(yè)級(jí)系統(tǒng)的漸進(jìn)式部署。

長(zhǎng)久以來(lái)被視為“終端用戶(hù)”的醫(yī)生和科研人員，正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檐浖?/font>“開(kāi)發(fā)者”。

2026年，隨著Vibe Coding日益成熟，軟件創(chuàng)作門(mén)檻已近乎歸零，預(yù)計(jì)將迎來(lái)一波“微型應(yīng)用”的爆發(fā)。

這些工具聚焦具體場(chǎng)景：自動(dòng)化繁瑣流程、定制分析腳本、內(nèi)部數(shù)據(jù)看板、輕量級(jí)報(bào)告生成器……它們誕生于痛點(diǎn)現(xiàn)場(chǎng)，即刻部署，持續(xù)迭代。

企業(yè)級(jí)平臺(tái)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化少數(shù)高頻核心流程，捕獲了大部分經(jīng)濟(jì)價(jià)值；剩下那80%的長(zhǎng)尾需求，有望通過(guò)Vibe Coding解決。

當(dāng)然，只有極少數(shù)微型工具會(huì)演化為通用產(chǎn)品，走上類(lèi)似OpenEvidence這樣的商業(yè)化路徑；絕大多數(shù)將按設(shè)計(jì)“短暫存在”——只為解決特定問(wèn)題而生，隨環(huán)境變化而棄。它們的價(jià)值在于響應(yīng)速度，而非持久性。

面對(duì)這一趨勢(shì)，傳統(tǒng)廠(chǎng)商必須從提供單一任務(wù)工具，轉(zhuǎn)向打造定制腳本無(wú)法替代的企業(yè)級(jí)集成基礎(chǔ)設(shè)施。

趨勢(shì)十：醫(yī)療領(lǐng)域的AI自主系統(tǒng)，加速落地

2026年，自主系統(tǒng)正從概念走向真實(shí)部署——不僅在醫(yī)療健康服務(wù)中，也在生命科學(xué)研發(fā)領(lǐng)域全面鋪開(kāi)。

在臨床端，美國(guó)猶他州率先邁出關(guān)鍵一步：成為全美首個(gè)授權(quán)AI系統(tǒng)在嚴(yán)格限定條件下，自動(dòng)續(xù)開(kāi)特定慢性病處方藥的州。

盡管這只是一個(gè)小切口，卻預(yù)示著更深層的變革——傳統(tǒng)“醫(yī)生面診”模式正被悄然解構(gòu)，醫(yī)療正在去中心化。

在藥物研發(fā)端，“自動(dòng)駕駛實(shí)驗(yàn)室”也正從學(xué)術(shù)奇想走向商業(yè)化應(yīng)用。

如今最先進(jìn)的系統(tǒng)已能近乎完整地自動(dòng)化整個(gè)科學(xué)方法閉環(huán)：從提出假設(shè)、設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)，到執(zhí)行操作、分析結(jié)果，再到迭代更新下一輪假設(shè)。

英偉達(dá)近期宣布與禮來(lái)和賽默飛世爾（Thermo Fisher）合作，目標(biāo)正是讓科研儀器具備智能，推動(dòng)實(shí)驗(yàn)室向高度自主演進(jìn)。

然而，法律與監(jiān)管體系尚未跟上技術(shù)步伐。2026年，預(yù)計(jì)將看到更多受控試點(diǎn)、擴(kuò)大的監(jiān)管“沙盒”，以及不斷試探規(guī)則邊界的創(chuàng)新應(yīng)用。

但比制度調(diào)整更關(guān)鍵的是實(shí)證：今年將首次系統(tǒng)回答一個(gè)核心問(wèn)題——從實(shí)驗(yàn)室到診室，智能體系統(tǒng)帶來(lái)的額外復(fù)雜性，是否真能轉(zhuǎn)化為可驗(yàn)證、可復(fù)制且優(yōu)于人工的成果？